商傳媒｜吳承岳／台北報導
美元長達15年的上漲趨勢已告終，近來呈現數週以來罕見的逆轉走勢。根據《Bitget》報導，華爾街日報美元指數（WSJ Dollar Index）上週下跌1.22點，跌幅達1.26%，收在95.67點，創下今年1月底以來最大的單週跌幅。過去兩週，該指數累計下跌1.41%，創下今年1月初以來的最大兩週跌幅。自2022年9月27日盤中最高點105.14以來，美元指數已累計回跌9.01%。
美元走弱的主要原因，在於美國與其他主要經濟體之間的經濟成長與利率差距正在縮小。美國聯準會（Federal Reserve）考慮暫停或甚至降息，而歐洲與日本的中央銀行正擺脫緊縮政策時期，使得這些區域的資產吸引力上升。此外，美國政府的高額開支、財政不確定性，以及不斷攀升的債務水準和難以預測的政策，都促使全球投資者降低對美國資產的曝險。
在此背景下，機構投資者正將全球資本重新配置到歐洲、日本以及新興市場等更高殖利率的資產。其中，新興市場股票成為美元走弱的最大受益者，領漲近期市場。今年以來，MSCI新興市場指數（MSCI Emerging Markets Index）已錄得22%的回報，領先標普500指數（S&P 500 Index）達12個百分點，創下2017年以來新興市場的最佳開局。摩根大通新興市場債券指數（J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index）截至去年10月已上漲13%，幾乎是同期標普500指數回報的兩倍。
美元走軟通常也將推升大宗商品價格，使依賴商品出口的新興經濟體受惠。同時，這也能減輕新興市場國家以美元計價的債務負擔，並有助於降低輸入性通膨的壓力。
儘管美元面臨壓力，其長期走勢仍存在變數。分析師指出，若美國生產力因人工智慧（AI）等技術突破而迅速提升，可能重新點燃國內成長與通膨，促使聯準會維持較高利率，進而強化美元。另一方面，若全球經濟陷入嚴重衰退，投資者可能轉向美元尋求避險，使其反彈。然而，若中東等地緣政治緊張局勢能持續緩和，則可能降低對美元作為避險資產的需求。反之，若地緣政治再度不穩，美元跌勢也可能迅速逆轉。歷史性的低避險比率也加劇了美元的拋售壓力；若能轉向更積極的美元曝險避險，則可能減緩或停止當前的下跌週期。目前市場普遍認為避險成本將保持低檔，投資者將繼續偏好風險較高的資產。
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