Pan American Silver投資日聚焦多資產成長，傑富瑞維持觀望

商傳媒｜吳承岳／台北報導

泛美白銀公司（Pan American Silver Corp.）於6月1日在加拿大多倫多舉行投資者日活動，詳細闡述其多資產成長策略，並揭示透過內部資金推動關鍵礦區開發的計畫。該公司將La Colorada mine視為核心支柱，同時藉由Juanicipio mine提升利潤率，並看好位於巴西的Jacobina mine及加拿大Timmins營運的額外上行潛力。

傑富瑞（Jefferies）在會後報告中指出，泛美白銀擁有穩健的資產負債表，其投資策略正逐步轉向資本紀律，並積極尋求透過內部擴建與伺機性併購，來拓展其資產基礎上的廣泛棕地開發機會。

在巴西的Jacobina mine，泛美白銀正推動一項以優化為導向的成長策略，涵蓋逾30項評估中的工作項目，旨在將黃金回收率提升至約96%，並釋放剩餘礦物資源，同時提高處理量。目前Jacobina mine的處理量約為每日8,500噸，公司目標是將其提升至並可能超越每日10,000噸的許可上限。關鍵措施包括使用膏體充填、尾礦過濾及工廠現代化。傑富瑞分析師認為，這些措施結合礦區內部的持續探勘，有望以相對適度的資本需求，延長礦區壽命並支持增量生產成長。

此外，泛美白銀計畫投入1.46億美元擴大其在加拿大Timmins的營運，以利用Bell Creek plant的閒置產能。其中約4,000萬至4,300萬美元的資本支出已納入2026年財測指引。此擴建計畫包括將Bell Creek礦井從1,080公尺加深至1,705公尺，並分別開鑿一條814公尺的巷道通往Vogel satellite deposit，以及一條1.3公里的探勘巷道通往Samson satellite deposit。Timmins營運的處理量預計將從目前的每日約4,000噸增至每日5,600噸，目標於2029年上半年投產。管理層認為，Timmins系統有潛力成為一個長壽的採礦樞紐，透過整合衛星礦床和深層資源，可將礦區壽命延長至2040年代。

儘管泛美白銀積極規劃成長，傑富瑞仍維持該公司股票的「持有」評級，主要理由是其估值。傑富瑞同時下調了泛美白銀2026年的每股盈餘（EPS）預期5%，但將2027年的每股盈餘預期上調33%，反映出對未來營運優化的預期。截至週三下午，泛美白銀股價盤中下跌4%，報約53美元；今年迄今，其股價已上漲約2%。