商傳媒｜記者方承業／綜合外電報導
在經歷數年的低迷後，美國首次公開募股（IPO）市場在2025年展現復甦跡象，這股動能是否能在2026年延續，備受市場關注。Mondaq網站報導指出，包括人工智慧（AI）、太空科技、加密貨幣、金融科技和國防等與政策方向一致的產業，在去年的IPO市場中表現突出，預計這股趨勢將在2026年持續。
2025年的IPO市場，受惠於數起備受矚目的新股上市，重振了投資人的信心。其中，AI雲端基礎設施供應商CoreWeave的IPO，被視為是對投資人對AI相關基礎設施領域投資意願的一次考驗。此外，瑞典金融科技巨頭Klarna也在美國完成了期待已久的上市。StubHub和Hinge Health也分別重返公開市場，並帶動了數位醫療領域的關注。
展望未來，市場上仍有多家公司正在籌備IPO。Axios近期報導指出，單週內可能有八家公司計畫透過美國IPO籌集至少1億美元的資金，為2021年以來最活躍的一週。大型AI業者和傳聞已久的金融科技巨頭，都可能在今年稍晚進行大型IPO，它們的表現將對整體市場產生重大影響。
Mondaq分析指出，2025年IPO市場的發展，主要受到兩大結構性因素的影響：政策一致性和估值重置。在政策一致性方面，去年上市的公司多集中在AI、太空科技、加密貨幣、金融科技和國防等受美國政府重視的產業。若不計入醫療保健和生命科學領域，這些產業佔2025年IPO總數的73.1%。
估值重置方面，由於普遍出現的估值下調IPO，使得企業的估值能從疫情期間的高峰回歸到當前的「新常態」。
此外，過去一年來，美國的法律和監管環境也發生了顯著變化。美國證券交易委員會（SEC）在主席Paul Atkins的領導下，採取了更為寬鬆的資本形成方式，強調資本取得並降低新興成長型公司的合規負擔。SEC已表示有意放寬對小型報告公司（smaller reporting companies）和新興成長型公司（emerging growth companies, EGCs）的資訊披露要求，包括簡化高階主管薪酬和關聯方交易的披露。這些變革將降低公司上市的成本，並減少長期以來阻礙公司進行IPO的持續合規負擔。
紐約證券交易所（NYSE）和那斯達克（Nasdaq）也改進了直接上市的框架，越來越多的公司正在考慮結合傳統IPO、直接上市和私募配售等要素的混合結構。對於品牌知名度高且擁有現有投資者基礎的公司而言，這些替代方案可以帶來顯著的成本節約和更高的定價透明度。SEC在2025年對Regulation A+的修正案也提高了年度發行上限，使這種途徑對中型公司來說可能更具可行性。
儘管如此，Mondaq認為，美國資本市場仍存在根本性的失衡現象，即公開發行成本過高，而保持私有狀態卻過於容易。文章呼籲進行結構性改革，包括提高私募市場的透明度、降低公開發行的成本、恢復市場基礎設施以及改善上市後的品質。
對於正在考慮IPO的公司，Mondaq建議，IPO準備是一個過程，而不是一個事件。此外，公司應多元化退出選擇，並隨時關注上市後的表現。
總體而言，美國IPO市場正在謹慎地重新開放，但尚未完全恢復正常。政策導向產業和重新調整的估值有助於恢復投資人信心，但IPO活動仍集中在一小群表現出色的公司中。2026年IPO公司的表現，將決定市場之窗是擴大還是關閉。對於台灣的新創公司和資本市場而言，美國IPO市場的發展趨勢，提供了一個重要的參考指標，值得密切關注。
