商傳媒｜方承業／綜合外電報導
投資美股在過去十年表現亮眼，但《Seeking Alpha》分析指出，投資人不應將所有資金集中於美國股市，應將眼光放遠全球，分散投資組合，以降低風險。
報告指出，過去25年來，美國股市的表現優於其他已開發國家，如歐洲和日本。尤其近10年，投資美股的資本增長超過3倍，相較之下，投資美國以外市場的資本僅增長50%至60%。
儘管如此，報告認為，不應因此將投資過度集中於美國市場，因為美國股市已佔全球市值的60%。美國企業的確具有高品質和高獲利能力，過去10年也帶來優異的回報，但市場具有前瞻性，這不代表未來10年仍能維持同樣的表現，尤其是在許多公司估值偏高的情況下。
此外，人口結構、GDP增長和企業質量等因素，雖然會影響市場的長期表現，但與10到20年內的股票回報，並非呈現線性或可預測的關係。因此，從宏觀投資組合配置的角度來看，透過例如 Vanguard Total World Stock Index Fund (VT) 等 ETF，在全球範圍內持有美國市場的部位，會比過度投資於已昂貴的市場更為合理。
報告比較了標普500指數ETF (SPY) 與 Vanguard Developed Markets Index Fund Admiral (VTMGX) 的表現，後者持有美國以外的其他已開發國家股票。在過去10年中，SPY 的回報率明顯高於 VTMGX。但若將時間拉長至1999年至今，則可發現，在2013年之前，投資美國以外市場的回報反而更高。因此，對於有10年以上投資目標的投資人來說，將所有資金投入單一經濟體，無疑是一種賭注，因為無法預測哪個地區在未來10年能帶來更好的回報。
報告也比較了1900年和現在的全球股市。125年前，英國、德國和法國等市場的規模與美國股市相近，甚至更大。但由於歐洲經歷了多次世界大戰和其他衝突，加上美國企業更願意在股票市場籌集資金，而非發行債務，使得美國股市規模大幅增加。如今，美國股市佔全球股市的60%，但在1900年，美國股市僅佔約15%。
1989年，日本股市曾佔全球市值的29%，而美國股市僅佔24%。但如今，日本股市已大幅縮減至僅佔6%，美國股市再次佔據60%。
報告也分析了人口、GDP與股市之間的關係。數據顯示，美國的GDP增長率高於其他國家，且15至64歲的經濟活躍人口增長率也與加拿大相近，高於日本、義大利和德國等國。但實際情況是，從2011年到2020年，中國股市的表現與日本股市相同，儘管中國的經濟和人口增長遠高於日本。美國股市的表現也遠優於其他國家，儘管其GDP和人口結構與這些國家非常不同。
因此，人口增長較快的國家，不一定會有更好的股市表現，至少在10到20年的期間內並非如此。
在價格方面，考量到全球各地的定價可能性、價格倍數和公司本益比，全球市場的平均價格略高於1990年。美國的本益比約為21至22倍，高於歷史平均水平的16倍。另一方面，中國、歐洲和英國等市場的本益比低於歷史平均水平。因此，考量到美國市場的估值已高於平均水平，認為美國將再次以同樣的速度增長並不合理。
總而言之，報告強調，過去的強勁表現、良好的人口結構和特定地區的高質量公司，不會自動轉化為良好的回報。對於已經實現三位數回報且交易溢價的市場來說尤其如此。因此，不應將投資過度集中於任何特定市場，中性的全球投資策略才是更好的選擇。
對於台灣投資人而言，分散投資組合至全球市場，有助於降低對單一市場的依賴，避免受到單一國家經濟或政策變動的影響。台灣股市與全球股市連動性高，但產業結構集中於科技業，若能將資金分散至不同產業和區域，可達到更穩健的投資效果。
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