商傳媒｜方承業／綜合外電報導
全球資本市場正在準備迎接史上最大的 IPO。外媒報導，馬斯克旗下的太空公司 SpaceX 預計 6 月中在那斯達克掛牌。市場消息指出，SpaceX 打算用每股 135 美元定價，目標募資約 750 億美元，估值上看 1.75 兆美元。如果順利完成，會大幅超過沙烏地阿美 2019 年約 294 億美元的 IPO 紀錄，變成全球史上最大首次公開募股。
這次 IPO 會這麼轟動，不只是金額大，而是 SpaceX 早就不是只會發射火箭的公司。這幾年 SpaceX 靠 Starlink 衛星網路、Starship 重型火箭、政府和國防合約，加上把馬斯克旗下的人工智慧公司 xAI 併進來，已經被包裝成「太空＋通訊＋AI」三合一平台。投資人押的不是單一火箭生意，而是低軌衛星網路、太空運算、AI 基礎設施、未來 6G 和邊緣運算的龐大想像。
今年 2 月，xAI 官方宣布加入 SpaceX，代表 Grok 模型和相關 AI 資產被整合進 SpaceX 體系。這讓 SpaceX 的 IPO 故事從「太空公司上市」升級成「太空 AI 平台上市」。外媒和投行報告提到，SpaceX 可能把 AI 用在 Starship 維護、任務模擬、自動化系統、Starlink 衛星網路服務，但這些應用都還要看實際商業成果，不能直接當成已經賺錢的業務。
Starlink 目前仍是 SpaceX 最重要的營收成長引擎。Starlink 低軌衛星網路已經在全球超過 150 個國家、地區和市場提供服務，活躍用戶快速成長，外媒報導用戶數已突破 1,000 萬戶。隨著偏遠地區寬頻、航空、航運、國防、行動通訊需求增加，Starlink 被看成 SpaceX 估值能不能撐住的核心。
另一個市場焦點，是 Starlink 的手機直連技術。所謂 Direct-to-Cell，就是讓衛星直接連一般智慧型手機，目標是減少偏遠地區、海上、山區、災區的通訊死角。如果能大規模商用，SpaceX 不只會挑戰傳統衛星通訊公司，也可能跟全球電信商出現新的合作和競爭關係。
但 SpaceX 估值高達 1.75 兆美元，也讓市場擔心泡沫。《衛報》報導，SpaceX 2025 年營收約 187 億美元，但仍虧損約 49 億美元。如果用 1.75 兆美元估值，等於市場給了將近 100 倍營收倍數。晨星等分析機構認為，SpaceX 合理估值可能低於 IPO 目標，提醒投資人不要只看馬斯克光環和 AI 題材。
從投資管道來看，SpaceX 如果正式掛牌，一般投資人可以透過能交易美股的券商在二級市場買賣。但 IPO 初期申購通常有資格、券商配額、地區限制。市場也有傳 SpaceX 會提高散戶配售比例，但不同國家的投資人能不能參與，還是要看當地券商和監管規定。
上市前，有些投資人會透過間接方式布局 SpaceX。例如 Alphabet 早年投資過 SpaceX，市場估計仍持有部分股權；特斯拉因為之前投資 xAI，在 xAI 併入 SpaceX 後拿到少量 SpaceX 股權，但外媒報導持股比例不到 1%，不能寫成 2%。另外，ARK Venture Fund、Destiny Tech100 這類投資未上市公司的基金，也被看成 SpaceX 間接投資管道，但這類產品可能有高費用、高溢價或折價、流動性差、估值不透明等風險。
SpaceX IPO 真正賣的是「未來基礎建設」的想像。過去網路公司掌握的是資料流，雲端公司掌握的是運算流，SpaceX 想掌握的是從地面到軌道的通訊、運算、AI 服務入口。如果 Starlink 變成全球衛星寬頻骨幹，Starship 把太空運輸成本打下來，xAI 再把人工智慧放進太空任務和衛星網路，SpaceX 確實可能變成下一代科技基礎設施公司。
但也要看風險。第一，1.75 兆美元估值已經把未來好幾年成長提前反映在價格裡。第二，Starship 發射進度、衛星頻譜、太空垃圾、國防監管、FCC 審查、國際市場准入、AI 資料中心上太空這些計畫，都有技術和法規不確定性。再加上馬斯克個人言行常影響旗下公司市場情緒，IPO 後股價波動可能很大。
對台灣來說，SpaceX 上市不只是美股投資新聞，也會牽動衛星通訊、低軌衛星零件、地面接收設備、散熱、電源、伺服器、PCB、半導體供應鏈。台灣如果能在衛星地面設備、AI 邊緣運算、太空級電子元件、國際衛星通訊標準上提高參與度，未來不只是 AI 伺服器供應鏈，也可能切入太空通訊和軌道運算產業。
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