商傳媒｜方承業／綜合外電報導
數位廣告平台 The Trade Desk 股價上週雖在週五（5月29日）反彈，終場上揚 1.94% 收於 21.56 美元，但當週整體仍收跌約 3.7%。在美國大盤創下新高的背景下，The Trade Desk 的表現相對落後，反映出市場對其未來成長前景的疑慮。
上週，標普500指數上漲 1.4%，那斯達克指數也勁揚 2.4%。標普500指數更寫下連續九週上漲的紀錄，為 2023 年以來最長連漲週期。然而，由於美國陣亡將士紀念日休市，市場僅有四個交易日。
分析師 Bianca Dallal 於 Rothschild & Co Redburn 首次將 The Trade Desk 納入追蹤，給予「賣出」評級，並設定每股 11 美元的目標價。她指出，來自 Google 和亞馬遜等巨頭的競爭日益激烈，這些大型科技公司現在允許廣告主免費或以接近免費的方式購買部分「程式化廣告（programmatic advertising）」，這將衝擊 The Trade Desk 的「抽成比例（take rate）」。根據《華爾街日報》報導，The Trade Desk 的市值已從 2024 年底的約 690 億美元跌至目前的約 100 億美元。
投資人也擔憂亞馬遜和 Meta 帶來的競爭壓力，以及與 Publicis 和 Omnicom集團等主要代理合作夥伴間的關係緊張。The Trade Desk 將自身定位為開放網路環境中立的廣告採買平台，與大型科技公司「圍牆花園（walled gardens）」式的生態系統有所區隔。執行長 Jeff Green 曾表示，公司對自身引領創新的能力充滿信心。該公司強調互聯網電視（connected TV）、零售媒體和身份辨識產品為其成長動能。今年第一季，客戶保留率維持在 95% 以上。然而，大型競爭對手正利用自身數據、人工智慧工具及更低的費用來爭奪廣告預算，投資人可能持續下修獨立中介平台的估值。
財務表現方面，The Trade Desk 第一季營收成長 12% 至 6.89 億美元，但調整後的稅息折舊攤銷前利潤（adjusted EBITDA）從去年同期的 2.08 億美元小幅下降至 2.06 億美元。該公司預計第二季營收至少可達 7.5 億美元。不過，如果廣告市場持續疲軟、代理商態度轉為強硬，或主要競爭對手繼續降價，第二季財測可能成為高點而非谷底。
宏觀經濟數據在接下來幾天可能比企業新聞更受關注。投資人將密切留意美國勞動統計局將於下週五（6 月 5 日）上午 8 點 30 分（美東時間）公布的 5 月份就業報告，以及聯準會將於下週三發布的「褐皮書（Beige Book）」。The Trade Desk 雖然在週五迎來股價反彈，但市場尚未完全信服，一日上漲不足以改變市場對成長股的重新定價。
