商傳媒｜吳承岳／台北報導
黃金在2025年表現亮眼，全年創下超過50個歷史新高，並帶來逾60%的年至今（year-to-date）報酬率。這股漲勢主要受地緣政治緊張、美元走軟，以及市場對美國聯準會（Federal Reserve）貨幣政策預期轉變等因素推動。
聯準會政策主導金價走向
進入2026年，聯準會的政策路徑仍是影響金價最關鍵的外部因素。市場目前預期聯準會將在2026年多次降息，這將降低持有黃金等非孳息資產的機會成本。然而，投資銀行高盛（Goldman Sachs）近期已將其2026年底黃金目標價從每盎司5,400美元下調至4,900美元，理由是預期聯準會今年不會降息。摩根大通（J.P. Morgan）則相對樂觀，雖下調預期，仍看好金價能在2026年第四季達到5,000美元。
聯準會政策與金價的關係並非機械式，市場預期與實際決策同樣重要。例如，黃金可能在市場預期未來政策寬鬆時便開始上漲。但若強勁的經濟數據導致市場縮減降息預期，黃金將面臨逆風。投資人本週三將密切關注聯邦公開市場委員會（FOMC）的會議紀錄，以了解聯準會內部對利率政策的討論。
央行需求與地緣政治助漲
除了聯準會政策，各國中央銀行的持續購買也是金價的重要支撐。自2022年地緣政治事件以來，新興市場貨幣當局為降低對美元計價儲備的依賴，以對抗制裁風險，平均在2025年每季購買超過500噸黃金。其中，中國人民銀行（People’s Bank of China）是此趨勢的領頭羊，甚至正尋求調整黃金貿易政策以增加流動性和進口量。
地緣政治的不確定性也持續為黃金提供避險溢價。中東地區的衝突仍是主要焦點，任何升級都可能引發大量避險資金流入貴金屬市場。美國總統唐納·特朗普（President Trump）曾警告，長期區域緊張局勢及對關鍵航運線的威脅，都增加了黃金的防禦性配置需求。此外，貿易緊張局勢和全球供應鏈碎片化也結構性地推升了資產類別的風險溢價。
投資策略與風險
對於想在2026年配置黃金的投資人，可選擇實物黃金、黃金ETF（如GLD和IAU）或黃金礦業股。GLD和IAU等ETF提供便利且流動性高的黃金曝險，適合大多數投資人。黃金礦業股則具有較高槓桿，其獲利能力通常隨金價上漲而按比例增加，但同時也伴隨更高的風險。
儘管黃金前景看好，投資人仍須留意潛在風險。若美國經濟表現強於預期，可能迫使聯準會維持較高利率，進而壓抑金價。地緣政治衝突若大幅降級，也可能導致黃金的避險溢價快速消退。此外，美元走強或過去一年的強勁漲勢引發的獲利了結，都可能對金價構成壓力。Kitco資深分析師Jim Wyckoff指出，美元指數走強是金價面臨的每日利空因素。例如，本週一（7月6日），受美元走強影響，國際現貨黃金盤中下跌0.8%至每盎司4,143.12美元，巴基斯坦國內金價也同步走跌。
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