商傳媒｜責任編輯／綜合外電報導
曾經風光無限的獨角獸企業，如今正成為矽谷創投圈最頭痛的問題之一。根據《The Economist》報導，大量在低利率時代獲得高估值的新創公司，近年因資本市場降溫、融資環境轉變及投資人風險偏好下降，逐漸淪為所謂的「殭屍獨角獸」（Zombie Unicorn）。
所謂獨角獸，通常指估值超過10億美元的未上市新創企業。在資金充沛的年代，許多企業憑藉成長故事與未來願景獲得高額融資，甚至出現估值超過100億美元的「十角獸」。然而，當市場開始回歸基本面後，不少企業發現營收成長跟不上估值膨脹速度，導致企業價值大幅縮水。
與一般企業倒閉不同，「殭屍獨角獸」仍持續營運，也擁有產品與客戶，但成長停滯、獲利困難，既無法順利上市，也難以被大型企業高價收購，只能依靠既有資金勉強維持運作。這類企業雖然尚未死亡，卻失去了高速成長能力，因此被形容為「活著的殭屍」。
這波現象的根源可追溯至2020年至2022年間的全球資金狂潮。當時低利率環境推升創投市場熱度，大量資金湧入科技新創，企業估值快速攀升。然而隨著各國央行升息、資金成本提高，加上投資人開始重視獲利能力而非單純成長率，許多新創公司被迫面對現實考驗。
對創投基金而言，殭屍獨角獸的出現帶來雙重壓力。一方面，基金帳面價值面臨重估風險；另一方面，原本預期透過IPO或併購實現退出的投資案件，也可能被迫延後數年。部分基金甚至必須持續投入資金，避免投資標的因現金流不足而倒閉。
人工智慧浪潮雖然重新點燃市場熱情，但也讓投資圈更加警惕估值泡沫重演。許多投資機構開始重新檢視企業的現金流、獲利模式與商業可持續性，而非僅依靠市場規模或技術願景進行估值。
對台灣而言，這股趨勢同樣值得關注。近年台灣政府積極推動新創生態系發展，AI、半導體、智慧製造與生技產業也吸引大量資本投入。然而，矽谷經驗顯示，過度追求高估值未必代表企業真正成功，穩健的商業模式與持續獲利能力，才是企業長期生存的關鍵。
市場人士認為，未來全球新創產業將逐漸從「成長優先」轉向「獲利優先」的新階段。當資金不再無限制流入，企業能否創造實際價值、建立健康現金流，以及維持長期競爭優勢，將成為決定下一批真正成功企業的重要分水嶺。
